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尽管美国5月份的就业数据非常强劲，但失业率上升和工资通胀下降使市场无法完全定价美联储6月份会加息（我们预计会保持不变）。除非今天ISM服务业数据有重大意外，否则在下周CPI公布前缺乏其他关键数据可能令美元承压。澳大利亚央行明天的利率决议也是五五开。
美元：还不足以定价6月加息
5月非农就业数据井喷式增长，为美国劳动力市场偏紧的说法增添了动力，但失业率巧合反弹至3.7%和工资增长放缓，使市场没有对美联储6月加息充分定价。正如我们的美国经济学家在本文中所讨论的那样，就业人数和失业率是通过不同的调查计算的：前者由雇主计算，後者由家庭计算。实际上，企业和家庭在5月份对美国劳动力市场的走向传达了截然不同的信息。
我们认为，考虑到工资通胀的降温，并考虑到FOMC内部的不同观点，在6月14日的会议上暂停加息的理由应该占上风。在利率公布之前的最後一个重大风险事件是6月13日的CPI数据，而今天的ISM服务业数据（普遍预期会温和改善）可能会对利率预期产生一些有限的影响，除非预期发生重大变化。联邦公开市场委员会已经进入了“噤声期”。
市场目前预计6月加息的隐含概率为25-30%，而7月底的会议定价将加息21个基点。我们认为定价可能不会有太大的变化，或者在下周二的CPI数据前6月份加息机率“50%”的说法可能会盛行，直到联邦公开市场委员会的声明。
由於市场还没有从5月份的就业报告中获得足够的令人信服的证据来预测6月份加息的可能性超过50%，我们认为两年期美元掉期利率在上周五跌至4.51%然後反弹至4.73%後，本周可能难以找到更多的支撑。
再加上债务上限的故事已经结束，市场情绪可能会稳定一段时间，我们认为美元的看涨势头可能会在联邦公开市场委员会会议上减弱。我们认为美元指数在104.00附近企稳或回落至103.00的可能性更高。在这一时期，一些顺周期货币可能会表现出色：例如，由於沙特阿拉伯宣布再次将石油日产量削减100万桶，加元可能会继续得到支撑，即使加拿大央行（Bank of Canada）周三维持不变，只要它为未来可能的加息敞开大门。
欧元：拉加德的言论面临考验
欧元区今天的主要亮点是欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在欧洲议会经济和货币事务委员会作证。自欧洲央行最近一次会议以来，我们从拉加德和大多数欧洲央行发言人那里听到的相当一致的鹰派言论，现在需要面对欧元区通胀下降速度快於预期的证据。
在距离欧洲央行会议只有10天的时候，拉加德似乎不太可能在她的讲话中发出180度大转变的信号，而且市场仍预计在升息见顶前还会有两次加息，这意味着出现鸽派意外的门槛仍然很低。当天晚些时候，德国央行行长约阿希姆？内格尔（Joachim Nagel）的讲话应该会加强鹰派的信息。
我们在美元板块中指出，美元短期掉期利率可能会停止反弹，这意味着在过去四周从-62个基点暴跌至-116个基点之後，两年期欧元-美元掉期利率缺口也可能会得到一些缓解。我们认为欧元/美元本周可能会在1.0650 - 1.0700附近找到一些支撑，甚至会反弹至1.0800 - 1.0850。
澳元：澳大利亚央行加息的可能性是50%
近几个月来，澳大利亚央行（Reserve Bank of Australia）往往会让市场感到意外。在澳储行明天宣布货币政策之际，掉期市场定价（暗示40%可能性加息）和市场预期在加息25个基点和在澳大利亚公布一系列对比数据後保持不变之间存在分歧。我们同意加息的可能性非常接近50%:我们认为第一季度工资数据表明进一步紧缩，但4月份就业数据令人沮丧。上周公布的4月份CPI数据出人意料地同比跃升至6.8%，央行行长菲利普？洛威（Philip Lowe）重申数据依赖，对所有选项都持开放态度，因此6月份加息的可能性再次上升。
从理论上讲，数据依赖意味着“鹰派维持政策不变”或“鸽派加息”的前景不应该出现在可能性的范围内，尽管央行的沟通可能会有很大的变化和创造性（洛威将在周三上午发表讲话），但我们认为明天的风险事件对澳元来说是相当二元的。如果加息，澳元/美元可能会启动走势，并在本周结束前稳定在0.6700附近；维持利率不变增加了很快将再次测试0.6500下方低点的风险，尽管我们认为，不管澳大利亚央行的强硬表态如何，美元走弱可能有利於该货币对企稳。xxx
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